S-Oil, 2024년 2분기 감익 후 하반기 회복 기대

[Analyst: 황규원, [email protected], 2024.07.29 발간]본 내용은 투자판단을 위한 참고자료일 뿐이며, 투자판단에 대한 최종 책임은 이 글을 읽는 이용자에게 있습니다. 2024년 2분기 잠정 영업이익 1,606억원 2024년 2분기 잠정실적은 ‘매출 9.6조원, 영업이익 1,606억원(영업이익률 1.7%), 지배주주귀속순손실 △213억원’입니다. 영업이익은 전분기 4,541억원 대비 △65% 감소하였으며, 분기별로 지속적인 등락을 보이고 있습니다. 수요 부진으로 국제유가 소폭 하락(2024년 3월 $85 → 2024년 6월 $82/배럴) 및 정제마진 급락(전분기 $5.0 → $0.0/배럴)에 노출되었습니다. 부문별 이익을 살펴보면, ‘정유 부문 △950억 원(2분기 재고이익 811억 원, 전분기 2540억 원 포함), 석유화학 부문 1099억 원(전분기 480억 원), 윤활유 1458억 원(전분기 1557억 원)’ 등이다. 3분기 허리케인이 끝날 때까지 회복세가 이어질 전망이며, 3분기 영업이익은 2972억 원으로 회복될 전망이지만, 세 가지 주목할 점이 있다. 첫째, 정제 마진이 2.2달러(전분기 0.0달러)로 회복될 전망이다. 올림픽과 여행 확대로 인한 가솔린/항공유 수요, 에어컨용 자가발전 연료인 디젤 수요가 긍정적이다. 둘째, 허리케인으로 인한 공급 감소가 예상된다. 2024년 예상 허리케인 수는 12개로 평균 7.2개를 넘어섰다.(자료: 국가대기청) 허리케인 예상 노출 기간도 50일(평균 27일)로 길다. 반면 정유공장은 10~11월 유가 변동에 따라 재고 손실이 발생할 수 있다. OPEC+의 자발적 감산(연속적으로 200만 배럴/일 증산)이 예상됨에 따라 우크라이나 전쟁 종식에 대한 기대감이 커질 경우 국제유가가 하락할 수 있다. 정유 사이클의 강도는 구조적인가, 11월이 변수로 떠오를까?! 글로벌 정유산업은 2024년에도 공급이 타이트할 것으로 예상돼 근본적인 기업가치에 변화가 있을 가능성은 낮다. 신규 정유시설 증설 규모는 2024년 100만b/d(상반기 86만b/d → 하반기 14만b/d), 2025년 37만b/d로 연초로 갈수록 부담은 줄어들 전망이다. 다만 11월 미국 대선 방향이 주가 상승세를 가로막을 수 있다. 공화당이 집권하면 6년 만에 글로벌 원유 공급 구조가 바뀌면서 미국 셰일오일 생산 증가, 러시아/이란 원유 수출 증가 등이 가능성이 있다. S-OIL: 2024년 2분기 이익 감소, 하반기 회복 – 황규원 연구원 본 영상은 투자자의 투자를 권유하기 위한 목적으로 촬영한 것이 아니며, 투자자 여러분의 투자 결정에 참고자료로 활용될 수 있는 정보 제공을 목적으로 제작되었습니다. 원문 리포트 보기 ☞ https://bit.ly/4dbkNtY 계좌개설 문의는 1588-2600으로 전화주세요. Play Store에서 T-Trader APP을 다운로드하세요… youtu.be